درپی به ثمر رسیدن برنامه‏های دولت برای مهار تورم و رشد تولید، انتظارات خبرگان مالی کشور در مورد بازدهی بخش مولد اقتصاد، بالاتر از تورم قرار گرفت. امسال دولت سیزدهم با رمز مهار تورم و رشد تولید، توان خود را جهت مقابله با مهم‏ترین چالش حال حاضر ایران اسلامی به کار بست. این تلاش که از طریق برنامه‏ریزی و هماهنگی مداوم بین تمامی دستگاه‏های اجرایی دنبال شد، تا امروز توانسته دستاوردهای بسیار مناسبی مانند کم کردن سرعت رشد تورم، حفظ ارزش پول ملی، افزایش رشد تولید ملی، افزایش درآمدهای نفتی و پیشرفت در تکمیل ابر‏پروژه‏های زیرساختی را به ارمغان آورد.
تداوم این رویه مثبت باعث شد تا در تازه‏ترین نظرسنجی‏ها از مدیران دارایی، بازدهی بخش مولد اقتصاد برای یک سال آینده بالاتر از تورم پیش‏بینی شده شود و احتمال وقوع تکانه‏های منفی در شاخص کل بورس در کمترین میزان خود قرار گیرد. این موضوع نشان می‏دهد که خبرگان مالی کشور، چشم‏انداز مهار تورم و رشد تولید را مثبت ارزیابی کرده و پیش‏بینی می‏کنند که اقتصاد ایران حداقل تا پایان آذرماه 1403 بتواند روند رو به رشد درآمد ملی را حفظ کند. به این ترتیب انتظار می‏رود بازار سهام نیز به عنوان نماینده اصلی بخش مولد اقتصاد طی یک سال آینده رشد بالاتر از تورم داشته باشد.

بازدهی واقعی یا موهومی
یک رویه اشتباه در بازار دارایی ایران این است که افراد در دارایی‏هایی مانند ارز و طلا سرمایه‏گذاری می‏کنند و زمانی که نرخ آنها افزایش می‏یابد، اختلاف قیمت پیش‏آمده را به عنوان سود شناسایی می‏کنند. این درحالی است که نگهداری چنین دارایی‏هایی هیچگونه ارزش افزوده‏ای تولید نمی‏کند و در بهترین حالت تنها می‏تواند تورم را پوشش دهد.
تورمی که طی سال‏های گذشته ثابت شد، از افزایش موهومی قیمت ارز بیشترین تأثیر را می‏پذیرد و در واقع افراد با تقاضای ارز، در بلندمدت نه تنها سودی به دست نمی‏آورند بلکه باعث زیان خود و جامعه می‏شوند.
از طرفی سرمایه‏گذاری در سهام که بخش مولد نیز آن را پشتیبانی می‏کند نه‏تنها می‏تواند قدرت خرید افراد را از تورم مصون بدارد؛ بلکه به دلیل تولید ارزش افزوده واقعی در بخش مولد اقتصاد، باعث کسب سود و منفعت واقعی برای سرمایه‏گذاران می‏شود.
این رویه به‏خصوص در سال 1402 بیشتر به چشم آمده است؛ جایی که با کنترل سرعت رشد تورم و مهار نوسانات ارز و طلا، بازدهی سبد دارایی سرمایه‏گذاران وابستگی بیشتری به رشد واقعی اقتصاد پیدا کرده است.
بر اساس یک نظرسنجی صورت گرفته از 43 مدیر دارایی، بیش از 79.1 درصد از شرکت‏کنندگان، بازدهی یک سال آینده شاخص کل بورس تهران را بالاتر از تورم پیش‏بینی کردند. بر اساس نظر این خبرگان بازارهای دارایی، عدد منصفانه شاخص کل بورس تا آذرماه سال آینده به صورت میانگین، 2.56 میلیون واحد خواهد بود و بازدهی آن نیز به حدود 49.2 درصد خواهد رسید.
در این نظر‏سنجی 31 نفر از خبرگان شرکت‏کننده بر این باورند که شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران در حال حاضر نزدیک به ارزش ذاتی خود قرار دارد و 12 نفر نیز عدد کنونی شاخص کل بورس را خیلی پایین‏تر از ارزش بنیادی آن دانستند. همچنین در این نظرسنجی که توسط سایت بورسان انجام گرفته است، هیچ یک از خبرگان بازارهای مالی، بازار سهام را غیر‏ارزنده ندانسته‏اند.

برش

چرخش نگاه خبرگان مالی
به نظر می‏رسد در حال حاضر نگاه خبرگان مالی کشور به سمت بازار سهام چرخیده است و آنها در حال حاضر سرمایه‏گذاری در این بازار را به عنوان اولویت اول خود قلمداد می‏کنند. از طرفی براساس شاخص‏های منتشر شده از طرف این رسانه بورسی، احتمال سقوط شدید شاخص بورس اوراق بهادار تهران در آذرماه بشدت افت کرده و به محدوده 11 درصد رسیده است. این عدد نشان می‏دهد که فعالان بزرگ بازار سهام احتمال نوسان شدید کاهشی شاخص‏های بازار سهام را بسیار ضعیف می‏دانند و در خصوص روند صعودی آن ضریب اطمینان بالایی وجود دارد.